2019年12月23日《私募投（tóu）資基金備案須知（zhī）》（簡稱“新備（bèi）案須知”）發布。新備案須（xū）知有助於解（jiě）決此前備案須知未能全麵、有效解決的問題，如部分私募基金采用剛性回購、差（chà）額補足等形式變形從（cóng）事“偽私募”活動；利用協會（huì）備案為私募基金的合規性背書，先備後募、備（bèi）少募多的現象；通過關聯交易（yì）進行利益輸送等問題。

（一（yī））明晰私募基金的外延邊（biān）界 五種“偽私募”不能備案

由於還存在通過設置無條件剛性回購等其他形式的“偽私募”，新備案須知繼續以負麵清單的形式，從“不屬於私募基金範圍”的角度對私募基金（jīn）的外延邊界進一步明確細化。

新備案須知明確，私募投資基（jī）金不應從事（shì）借（存）貸活動（dòng），下述五種情況不屬於私（sī）募基金備案範圍：

第一，變相從事金（jīn）融機構（gòu）信（存）貸業務的，或直接投向金融機（jī）構信（xìn）貸資產；

第二，從事經常性、經營性民間借（jiè）貸活動，包括但不限於通過委托（tuō）貸款、信托貸款等方式從事上述活動；

第三，私募（mù）投資基金通過設置無條件剛性回購安排變相從事借（存）貸活動，基金收益不與投資標的的經營業績或收益掛鉤；

第四，投向保理資產、融資租賃資產、典當資產（chǎn）等《私募基金登記備案（àn）相關問題解答（七）》所（suǒ）提及的與私募投資（zī）基金相衝突業務的資產、股權或其收（受）益權；

第五，通過投資合夥企業、公司、資產（chǎn）管理產品（含私募投資基金，下同）等方式間接或變相從事上述活（huó）動。

值（zhí）得注意的是，新備案（àn）須知（zhī）強調私募不（bú）能以借貸為主業，其中關於“從事經常性（xìng）、經營（yíng）性民間借貸活動（dòng）”表述中“經常性”的認定，《全國法院民商事審判工作會議紀要》指出，兩年內向不（bú）特定的多人（單位或個人）出借資金10次以上（shàng）可認定為“經常（cháng）性”。

（二）關聯交易（yì）未“一（yī）刀切” 需保證（zhèng）投資者利益優先

近（jìn）年的（de）部（bù）分（fèn）風險事件暴露出私募基金通過關聯交易進行“自融”成為集團（tuán）化管（guǎn）理人的常見現象。

關聯交易是（shì）指私募投資基金（jīn）與管理人、投資者、管理人管理的私募投資基金、同一實控人下（xià）的其他管理人管理的私募（mù）投資基金，或者與上述主體有（yǒu）其他重（chóng）大利害關係的關聯方發生的交易行為。

新備案須（xū）知明確，私募投資基（jī）金進行關聯交易的，應當防範利益（yì）衝突，遵循投資（zī）者利益優先原則和平等自願、等價有（yǒu）償原則。

新備案須知規定，管理人不得隱瞞（mán）關（guān）聯關係或將（jiāng）關聯交易非關聯化，不（bú）得以私募（mù）投（tóu）資基金的財產與關聯方進行利益（yì）輸送、內幕交易和操縱市場的違法違規活動。

私募投資基金進行關聯交易（yì）的，應當在基金合同中明（míng）確約定涉及（jí）關聯交易的事前、事中信（xìn）披安排及針對關（guān）聯交易的特殊決策機製和回避安排等。

管理人應當在私募（mù）投資基金（jīn）備案時提交證明底層資產估值公允的材（cái）料（如有）、有效實施的關聯交易風控機製、不損害投資者合法權益的承諾函等相關文件。

（三）明確“募集完畢”概（gài）念 規範封閉運作和存續期

針（zhēn）對目前管（guǎn）理人利用備案進行增信後再大規模募資的普遍性問題，新（xīn）備案須知對“募集完（wán）畢”概念進（jìn）行明確說明，重（chóng）申管理人應當在私募基金對外募集完畢（bì）後再向協會備案，防止“備小募大”“先備後（hòu）募”情況發生。

新（xīn）備案須知還明確，私募股權投資基金（含創業投資基金）和私募配置基金應當封閉（bì）運作，備案完成（chéng）後不得開放認/申購（認（rèn）繳（jiǎo））和贖回（退出）。基金封（fēng）閉運作期間的分紅、退出投資項目減資、對違約投資者除名或（huò）替換及基金份額轉（zhuǎn）讓（ràng）不在（zài）此列。

不過，考慮到大型股權（quán）基金的實（shí）際運作需要，須（xū）知規定了附條件的例外情形，即同時滿足相關條件的私募基金，備案通過（guò）後可以新增投資者或增加既存（cún）投資者的認繳出（chū）資，但增加的認（rèn）繳（jiǎo）出資額不得超過備案時認繳出資（zī）額的3倍。

在基金存續期（qī）方（fāng）麵，新備案須知適當提高了私募基金的期限門檻，要求私募股權投資基金的存續期（qī）不得低於5年，並且鼓勵管理人設立存續期在7年及（jí）以上的股權基金。

需要特別說明的是，存續期限要求是針對在基金合同中事前約定的基金存續期（qī），與實操中因項目（mù）無法如期退出等的展期和觸及止損線等的提前清算不相衝突。

（四)新老劃斷 已募產品2020年4月前仍可（kě）備案（àn）

由於《備案須知(2019版)》新增條款較多，為確保（bǎo）平穩過渡，按照“新老劃斷”原則設置了（le）過渡期。

新備案須知發布前已經進行募集但還未進行備案的私募基金，其過（guò）渡期自發布之日起至2020年4月1日，可以按照新備案須知發（fā）布前相關要求進行（háng）備案。

對於前期已備案的從事（shì）非（fēi）投資（zī）業務的私募基金，即從事不符合“基金”本質活動的“偽私募”業務，為避免“一刀切”造（zào）成集中兌付風險，過渡期到2020年9月1日。這些基金不僅存量規模（mó）不得增加，而且資金（jīn）池等業務不得再滾動發行，新增募集行（háng）為、新增底層投資行（háng）為，到期終（zhōng）止。

另外，私募投（tóu）資基（jī）金投向債權（quán）、收（受）益（yì）權和不良資產等特殊標的的相關要求，將另行規定（dìng）。接近監管層的人士表示，也即這些標的暫時不予備（bèi）案。